来源：投行老斯基
来源:远川投资评论（ID:caituandzd）
作者:沈晖
一切都是因果轮回。
这几夜，中源家居、昊志机电等上市公司的老板可能难以入眠。
他们的烦恼来自于叶飞“自曝式”的举报。与其说是“市值管理“，不如说的更直接一些，就是老鼠仓交易。简言之，上市公司要出货，让操盘方联系叶飞托关系找机构接盘，承诺保底并且把股价拉升30%。就等机构进来后，上市公司关门打狗，疯狂出货，仅仅4天股价就跌了28%。
早有前科的叶飞，是前知名私募倚天投资掌门人，曾在15年牛市行情中力压徐翔狂赚%，高光时刻总归短暂，隔年就被列为操纵市场没收违法所得，更为离谱的是其在兼职授课的EMBA总裁班，向学生集资炒股，然后亏损过亿[1]。
5年后，叶飞依然背运，作为中间人，一波操作下来，本想安稳赚个中介费，实现老鼠仓产业链上的上下游共赢，结果偷鸡不成蚀把米，只能把这见不得光的“市值管理”行为公之于众。
“市值管理”在西方叫“价值管理”，是个颇为高大上的词汇，往往象征着企业价值的挖掘。但在国内，市值管理很难说是什么好词。人们的意识里隐约会将其与“内幕交易”画上等号，经过叶飞事件，更是加深了投资者对其负面的认知。
问题的积累总是一个长期的过程，那么在A股市场，“市值管理”究竟是怎么一步一步被玩坏的呢？
市值管理的历史并没有那么遥远，最早可追溯到上世纪80年代的美国。当时咨询巨头麦肯锡首先提出了价值管理的理念，寓意实现股东价值的最大化，而手段包含公司战略、股权激励以及投融资方案等等。
这就意味着，公司不再一味地去追求利润增长，而是更加注重市值的增长。鱼与熊掌兼顾当然最好，但二者若取其一，那肯定是选择后者，毕竟市值增长，股东才会身家倍增、财务自由。所以自那时起，美股养成了一个好习惯，部分企业会把自由现金流用来回购自己的股票，这便是现在最为通用的市值管理手段之一。
反观早期A股就不一样了，早在年以前，上市公司基本是国企改制上市，大股东持有的非流通股占总股本的2/3。这种股权分置的情况，让管理层很难有动力去