01
公司主营业务
十九年来,格林美一直践行"资源有限,循环无限"的产业理念,潜心开发先进的循环技术,不断扩大废物处理规模,构建了废旧电池与钴镍钨稀有金属废弃物循环利用、电子废弃物循环利用与报废汽车循环利用三大核心循环产业群。格林美循环产业贯通中国,覆盖广东、湖北、湖南、江西、河南、山西、内蒙古、浙江、江苏、天津、福建十一省与直辖市,纵横公里；年处理废物总量万吨以上。
图表1：格林美五大产业及价值链业务布局情况
资料来源：Wind、韦伯咨询
目前,格林美已建成7个电池材料再制造中心、3个废塑料再造中心、6个电子废弃物绿色处理中心、3个危险固体废物处理中心、7个报废汽车回收处理中心、2个硬质合金工具再造中心、3个动力电池综合利用中心、5个废钢加工配送中心,建成废旧电池与动力电池大循环产业链,钴钨资源回收与硬质合金产业链,电子废弃物循环利用产业链,报废汽车综合利用产业链,废渣、废泥、废水循环利用产业链等五大产业链。
02
公司整体经营状况
年，公司实现营业收入.66亿元，同比下滑13.15%。年1季度，公司营业总收入37.3亿元，同比增长62.71%。
图表2：-年格林美营业收入及同比增长率（亿元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询
年，公司实现归母净利润4.13亿元，同比下滑43.90%%；扣非后净利润3.51亿元，同比下滑50.33%。年1季度，公司归母净利润2.76亿元，同比增长.42%。
图表3：-年格林美归母净利润及增长率（亿元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询
从业务结构来看，年，“新能源电池材料”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“新能源电池材料”营业收入为67.5亿，营收占比为54.2%,毛利率为19.9%。
图表4：年格林美主营业务分行业营收结构
资料来源：Wind、韦伯咨询
年，面对新冠疫情的巨大挑战，公司通过优化产品结构和客户结构，加大了高质量新一代产品产销量，缩短了主要客户的应收款账期，在销售规模下降13.15%与净利润下降43.90%情况下，经营性现金流实现逆势增加15.86%，提升了经营质量。核心业务全面实施质量升级与规模扩容工程。四氧化三钴全年销售15,吨（同比增长超过54%）、三元前驱体材料出货量达到41,吨（下滑30%），分别位居全球市场前3名。
图表5：年全球三元前驱体主要企业市场份额
资料来源：Wind、韦伯咨询
公司通过非公开发行募集资本实施了新建8万吨/年的高镍前驱体扩容工程建设，截至年底，公司三元前驱体已经建成的产能总量达到13万吨/年。在全球行业市场竞争格局下，公司三元前驱体全面由5系、6系产品向8系以上高镍产品的转型升级，8系以上高镍产品出货量占比50%以上，NCA9系超高镍产品出口量超过18,吨，同比增长超过35%。
三元前驱体产品结构的升级维护了产品毛利率的稳定，毛利率达到24.03%，居行业前茅。四氧化三钴材料全面转型掺杂高电压新一代产品，出货占比50%以上，完成规模扩容到20吨/年的建设。
03
废旧电池回收业务分析
1、动力电池回收规模及营收盈利
年，公司首批入选《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，先发布局优势突出，与大众、戴姆勒奔驰、丰田、长安、蔚来、威马、小鹏等多家整车厂与电池厂达成战略合作。
年，公司动力电池回收量较年翻倍增长，总回收量超过10,吨，资源化利用动力电池5,余吨，梯级利用电池包出货量达10,组，占有率稳步提高。年，公司电池回收业务收入0.93亿元，同比大幅增长%，实现盈利。
图表6：年格林美动力电池回收及废弃资源利用各业务营收及毛利率（亿元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
2、动力电池回收业务发展规划
年，公司下属公司格林美（武汉）城矿集团和格林美（无锡）入选第二批《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单。迄今为止，在工信部发布的27家符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业中，格林美占据三家，居全国企业第一（年，公司全资子公司格林美（荆门）入选第一批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单）。
图表7：符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单第二批
资料来源：Wind、韦伯咨询
年内，公司积极构建“2+N”废旧电池回收利用体系，率先提出建设一级终端回收、二级回收储运、三级拆解与梯级利用、四级再生利用的“沟河江海”型全国性回收网络体系。持续构建从“毛细端”到“主干端”的退役动力电池回收渠道，与全球余家汽车厂和电池厂签署协议建立废旧电池定向回收合作关系，成功实现了“签约50%、回收30%”的市场战略。
公司动力电池回收站在布局全球的格局上，历史性按照“领先中国、领跑世界”与“签约合作50%、回收30%”的战略目标实施，形成武汉、天津、无锡、河南、深圳五大核心回收基地与梯级利用区域中心基地，率先形成占据长三角、珠三角、华中、京津冀、中原的格局。
图表8：-年中国动力电池累计退役总量及预测（万辆）
资料来源：Wind、韦伯咨询
公司将在年完成韩国浦项动力电池回收基地的建设，并积极在欧洲布局动力电池回收工厂，构建面向全球的动力电池回收产业体系，跑步大幅拉开与行业的差距。目前设计总拆解处理能力45万套/年，积极打造全球退役动力电池综合利用的领军企业。
04
电子废弃物循环利用业务
年内，公司电子废弃物六大园区均达到百万台的拆解规模，总拆解量突破万台/套，同比增长33%，占全国电子废弃物拆解量的10%以上，为公司疫后振兴做出了积极贡献。
图表9：年中国废弃电器电子产品拆除数量与结构（万台）
资料来源：Wind、韦伯咨询
年内，公司继续对电子废弃物业务产业链进行深度优化调整。形成了“电子废弃物精细化拆解—废五金精细化利用—废塑料高值化利用—稀贵稀散金属综合利用”产业链，创新性地实现了行业精细化处理电子废弃物循环利用增值模式，实现了电子废弃物业务现金流的自我平衡。
为推动电子废弃物业务做大做强，提升公司价值，推进业务升级，年公司实施了分拆电子废弃物业务独立上市的战略举措，并迅速完成了分拆上市主体江西格林循环产业股份有限公司战略投资者的引进、股份制改造等工作，IPO申报已于年7月23日获深圳证券交易所受理，现处于第二轮问询回复中。
图表10：-年格林循环营业收入及净利润（万元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询
电子废弃物分拆上市是格林美实现价值提升与业务升级的重大战略，标志公司“城市矿山+新能源材料”双轨驱动战略的成功实施。
图表11：-年格林循环电子废弃物拆解业务营收及毛利率（万元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询
05
钴钨回收及循环利用业务
公司采用废弃钴钨资源、废旧硬质合金等循环再造高技术含量的钴钨产品，生产的超细钴粉成为被全球硬质合金行业认可的优质产品。公司超细钴粉在国际、国内市场占有率分别达到40%、50%以上，居世界行业前列。
图表12：格林美超细钴粉主要客户
资料来源：Wind、韦伯咨询
年内，公司精准发力钴钨核心业务创新升级，进一步夯实了“钴钨资源报废回收—资源再生—材料再制造—产品再制造—产品再使用”的钴钨资源循环再生价值链，大幅提升钴钨核心业务的盈利能力与全球竞争力。
年，公司作为第二大股东的欧科亿（股票代码：）成功登陆科创板，成为硬质合金行业第一个登陆科创板的公司，标志公司钴钨回收与硬质合金制造业务的巨大成功和价值提升。同时，公司对控股的浙江德威成功实施混改，实施以创业团队作为控股权的改造，进一步激活发展动能，进一步推动硬质合金业务做大做强。
图表13：-年欧科亿营业收入及净利润（万元）
资料来源：Wind、韦伯咨询
此外，公司引进行业杰出人才，设立荆门美德立数控材料有限公司，拉开对钨资源回收的价值提升工程序幕。计划通过2年的创新升级，打造全球一流的碳化钨数控材料制造基地，大幅提升钨资源回收产业链的盈利能力与产业价值。
06
报废汽车回收利用业务分析
公司在深圳、武汉、天津、河南等地建设了连通中国南北线的7个世界先进的报废汽车处理基地，全面建成“回收—拆解—精细化分选—零部件再造”的报废汽车完整资源化产业链模式，包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造，形成报废汽车拆解、破碎、分选与零部件再造的全产业体系，最大限度实施报废汽车无害化与资源化处置，并全面投入运行，为公司未来业务增长提供新的动力。同时，公司还在湖北荆门、仙桃，江西丰城建设了城市矿产资源集散大市场，为报废汽车业务提供了原料保障。
年内，格林美（武汉）城矿集团获批国家生态环境科普基地、报废汽车（含新能源汽车）循环利用湖北省工程研究中心。公司积极开展城市矿山料场业务垂直整合工作，实施了7个报废汽车园区业务的统一规划与协同管理，打通了南北大料场协同通道，迈向振兴再生资源大战略快速通道。公司积极与国有资本合作，推进报废汽车业务混改，不断将其培育发展壮大，推动报废汽车在未来实现亿级盈利能力。
图表14：-年中国汽车及新能源汽车保有量（万辆）
资料来源：Wind、韦伯咨询
年，公司与东风、武钢等大型企业建立了上下游回收合作关系，在武汉主力园区受到疫情严重影响下，年内实现报废汽车综合利用17.5万吨，约87,辆，同比增长超过16%，回收处理报废汽车占中国报废总量的4%以上；报废汽车回收拆解总量超过17万辆。
图表15：-年我国报废汽车回收数量及增速（万辆，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询
07
“互联网+分类回收”模式
早在年7月,格林美就已推出国内首个全方位O2O分类回收平台“回收哥”，开展“互联网+分类回收”，全面提升改造中国回收大军的形象与工作方式，利用手机APP、